甘肃学习旋挖钻机：中航证券给予三一重工买入评级

2022-04-26中航证券邹润芳、朱祖跃、孙玉浩、唐保威三一重工本报告对三一重工进行了研究并发布了研究报告《点评：短期业绩压力，等待需求方改善》买入评级，当前股价为15.31元。

三一重工(600031)

事件：三一重工发布2021年报，公司年营业收入1061.13亿元，同比 6.82%；归属于母亲的净利润为120.33亿元，同比为-22.04%；经营活动产生的净现金流量为119.04亿元，同比为-11.29%，全年经营保持稳定。

核心产品整体收入稳步上升，毛利率同比下降。公司核心业务竞争力强，混凝土设备是世界第一品牌，挖掘机、大吨位起重机，旋挖钻机、成套路面设备等主导产品已成为中国第一品牌。2021年，挖掘机/混凝土机/起重机分别收入417.5/266.74/218.59亿元，同比 11.25%/-1.40%/ 12.62%毛利率分别为28.94%/24.99%/19.59%.73pct/-2.31pct/-2.08pct，主要原因是原材料价格和运费上涨。

电气化、智能化、国际化进展顺利。三一重工作为工程机械行业的龙头市场份额稳步持续改善，整个行业呈现强者恒强的趋势。2021年，公司开发电动产品34款，上市电动产品20款，电动工程车辆销量突破1000辆，销量近10亿元，市场份额居行业第一，其中电动搅拌机、电动自卸车、电动起重机年销量冠军；公司大力推进灯塔厂建设。2021年推进22家灯塔厂建设，共建成14家，产能提高70%，制造周期缩短50%，工艺整体自动化率大幅提高；国际化取得积极进展。2021年，公司实现国际销售收入248.46亿元，同比增长 76.16%，国际收入同比占营业收入的比例 9.2pct。

稳定增长政策有望增加，需求方有望逐步改善。据中国工程机械工业协会,2022年Q1.企业销售77175台挖掘机，同比-39.2%；国内51886台，同比-54.3%；同比出口25289台 88.6%。根据CME数据显示，2022年4月，挖掘机(含出口)预计销量约为26500台，同比下降约为-43%环比上个月略有改善。由于疫情等因素的影响，实现全年5.5%的经济增长目标更加困难。增长政策有望进一步加大，加强反周期调整，确保第二季度经济运行在合理的范围内。同时，放松地方房地产政策，降低首付和首付利率、优化第二套房认定标准将有效刺激住房需求的释放；在今年新增3.65万亿元专项债券限额中，基础设施建设相关专项债券占60%以上，预计第二季度基础设施投资需求将超过预期。我们认为，虽然行业数据的下行趋势拐点尚未出现，但随着稳定增长的持续努力，需求方有望逐步改善。

投资建议：

三一重工营业收入同比增长，市场份额持续上升，海外业务和数字化转型进展顺利，保持购买评级。预计2022-2024年公司营业收入分别为112.87亿元和1176.归母净利润分别为124.30亿元和1269.12亿元.72亿元、139.2022-2024年对应13亿元PE10倍，10倍，9倍。

风险提示：需求低于预期；大宗商品价格上涨

旋挖钻机教育试题

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心计算，浙商证券李峰研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测精度高达97.51%，预测2021年净利润为利润159.98亿，按现价换算预测PE为8.06。

最新的利润预测如下：

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